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金融:降息影响中性 行业更重风险下降与产品结构升级

2019-10-09 19:32:31来源:励志吧0次阅读

金融:降息影响中性 行业更重风险下降与产品结构升级 2012-06-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国人民银行决定,自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.25个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。此举是货币政策放松走向的延伸,一方面是为了应对国内严峻的经济形势,另一方面也是2012年保增长的客观需要。我们认为央行此举对信托行业的整体影响不大:

简评行业转型将逐步摆脱宽松货币政策影响—无碍主动管理型信托2011年以来,监督部门与市场的变化造成了信托行业主从开始向主动管理型信托转型。主动管理类信托是指信托公司作为受托人,在信托管理过程中发挥主导作用,在尽职调查、产品设计、项目决策和后期管理等方面,发挥决定作用并承担主要管理责任的信托业务。主动管理型产品对信托的收入提高较有好处。中国信托行业协会的统计显示,2011年末,行业的平均年化综合信托报酬率为0.55%,而年报显示,主动管理型占比较高的中融信托为1.59%、深国投信托为0.9 %、中泰信托为0.96%。从以通道费用为主到以主动管理的投资收益为主,在货币政策逐渐宽松的过程中信托业受降息的影响也将逐步减小。

信托通道的费用影响不显著—无碍被动管理型信托降息释放的流动性降低了企业的融资成本,减少了对信托资金的需求。然而,资金面的宽松也将造成投资需求的增加,信托公司的融资成本也将随之降低。由于信托产品收益率与企业融资成本的双降,本次降息对信托通道费用的影响不大。

利好房地产,降低房地产信托风险降息对房地产企业客观上形成利好,将进一步刺激刚需购房者入市,缓解房地产企业资金链紧张的问题。2012年尚有两次房地产信托兑付高峰,本次降息将缓解房地产信托兑付压力,降低房地产信托风险。

总体来说,信托业在本次降息中将产生融资成本、投资收益的“双降”局面,对行业收益影响不大。再加上行业转型与房地产信托风向下降,本次降息对信托业无显著负面影响。维持行业“买入”评级,重点推荐经纬纺机,建议关注陕国投、爱建股份。

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