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保險行業人保H股上市A股版塊估值修復

2019-11-09 04:22:16来源:励志吧0次阅读

保险行业:人保H股上市 A股版块估值修复

投资建议

临近年底,险企均在为 13 年 开门红 做准备,而且在12 年行业基本面较差的情况下,年底冲业绩的动力不强11 月新单保费改善不大,预计全年个险渠道国寿/平安/太保/新华新单同比增速0/ -20%/ 12%/ -1%;银保渠道国寿/平安/太保/新华新单同比增速 -25%/ -35%/ -40%/ -30%

行业基本面平淡,基本符合市场预期,行业政策处于真空期,我们认为12月份投资机会在于中国人保H 股上市带来A 股保险板块估值的修复,考虑到前期板块调整较大,目前是布局明年择机建仓的较好时机

短期配置上(双周),太保公司结构与人保类似,均为含寿险和财产险的保险集团,作为人保上市的 影子股 ,给予50%的仓位配置;从估值角度,给予平安40%的仓位配置;国寿对应12 年和13 年分别有8.6 倍和6.4 倍的新业务价值倍数,偏贵,建议回调时再重配,考虑到股价弹性,给予10%的仓位配置;新华或有交易性机会,但考虑到解禁风险,暂时回避

数据点评

结合调研情况,我们判断上市公司 月累计新单保费改善幅度不大,但受基数效应影响,单月新单保费同比增长情况不一个险渠道方面,我们预计A 股上市险企11 月新单保费同比下降 5%,累计新单保费同比下降 银保渠道方面,我们预计A 股上市险企11 月新单保费同比下降

中国人寿 11 月个险新单同比增长 5%,我们认为和该渠道在 规模和价值并重 的策略下继续推动短交别产品销售及分红型银保产品 鸿盈 和 安心无忧 在该渠道销售有关,受此影响,累计新单保费同比降幅进一步收窄,预计全年个险渠道新单与去年基本持平受个险渠道分流保费影响,11 月银保新单同比下降 30%,累计新单保费同比降幅无明显改善,预计全年银保渠道新单同比下降 25%

中国平安 11 月个险新单同比下降 10%,延续我们之前 月新单保费逐渐小幅推升的判断,累计新单保费同比降幅进一步收窄,预计全年个险渠道新单较去年下降20%11 月银保新单销售稍弱,同比下降 5%,累计新单保费同比降幅无明显改善,预计全年银保渠道新单同比下降 35%

中国太保 11 月个险新单同比下降 15%,累计新单保费同比增长收窄,预计全年个险渠道新单增长约12%11 月银保新单销售靓丽,同比下降

新华保险 11 月个险新单同比略有下降,累计新单保费同比降幅无明显变动,预计全年个险渠道新单略低于去年11 月银保新单销售同比增速延续先前数月腰斩态势,同比下降 50%,累计新单保费同比降幅略有所扩大,预计全年银保渠道新单下降约30%

风险提示

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